别人的科创板 大家的新三板



科创板的推出，将有效推动中国创新型企业发展，有利于促

进落实创新驱动和科技强国战略，也有利于鼓励社会资金参

与创投和创业，是完善中国多层次资本市场的重要举措。同

时，科创板有利于投资者专注于公司的基本面价值挖掘，有

利于一级市场的发展与成熟。

　　另一方面，有人认为科创板的推出，将使新三板处于尴

尬的境地，甚至会被边缘化，其实不必过于悲观。

　　科创板是别人的科创板

　　科创板的范围或有限

　　设立科创板是习主席在首届中国国际进口博览会上宣布

的消息。从国内国际形势等多方面因素分析，科创板的入选

企业的标准或许是：

　　新经济、新业态等商业模式创新，但暂时不符合国内

IPO要求的企业，比如生物医药等行业尚未盈利企业;

　　已在海外上市的创新型企业，甚至可以包括AB股、VIE

架构;

　　国际板，即吸引境外优秀企业在国内上市，甚至国际一

流的科技巨头，以真正实现与国际资本市场接轨;

　　其他有较高门槛的特定创新行业。

　　而新三板包容性更强，定位更广，积极稳妥的市场化建

设，将惠及的更多的中小企业。

　　科创板建设必须稳健，而企业发展等不起

　　从证监会、上交所发布的信息及资本市场的反应来看，

科创板仍停留在概念阶段。证监会11月5日答记者问指出：

“证监会和上交所将依据国家有关法律法规和政策，抓紧完

善科创板的相关制度规则安排，特别是借鉴国际成功经验”

。所以科创板的推出尚需时日，必须不断论证，否则匆忙推

出的市场风险很大。由于银行资金和股权投资风险偏好的巨

大差异，很多轻资产的中小企业更希望获得股权投资。

　　科创板上市数量或受限

　　2009年10月30日，特锐德（300001）、神州泰岳

（300002）等首批28家企业在创业板上市。创业板9年来累

计上市企业数量为734家，平均每年约82家。从创业板的发

展进程可以预判，做为新规则尤其是注册制试点的科创板的

发展进程必然是，先少量企业试点，不断总结经验教训，在

社会信用体系和司法制度不断完善前提下，持续解决出现的

新问题、新矛盾，进一步修订和完善细则，然后再陆续扩大

试点范围。这也意味着，科创板试点初期，必然会以稳健、

防范系统性风险为主，把握好试点的力度和节奏。所以，科

创板正式推出的短期内，无法解决数以万计广大中小企业直

接融资的困境。

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